专题：聚焦美股2026年第一季度财报杠杆倍数
核心要点
尽管营收、盈利双双超出市场预期，甲骨文股价仍创下 2025 年 1 月以来最大单日跌幅。 公司宣布计划通过债权与股权融资合计募资 400 亿美元，其中包含此前公布的 200 亿美元股票增发计划。 甲骨文本财年自由现金流为负，缺口达 237 亿美元。
2025 年 9 月 23 日，甲骨文首席执行官克莱・马古尔克
这家软件厂商公布全年自由现金流为负，同时告知投资者将额外增发 200 亿美元股份募资，受此双重利空冲击，甲骨文股价大跌 11%，创下 2025 年 1 月以来最差单日表现。
经历周四暴跌后，甲骨文年内股价由涨转跌，累计跌幅约 8%，大幅跑输纳斯达克指数（纳指年内涨幅约 9%）。
第四财季业绩超预期
伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，甲骨文第四财季营收、调整后每股收益均超出分析师一致预期：
营收同比大涨 21%，至 191.8 亿美元，市场预期均值 191 亿美元； 调整后每股收益 2.03 美元，高于市场预期的 1.96 美元。但公司持续大手笔投入人工智能基建，引发投资者担忧巨额开支能否转化为利润增长，成为压制股价的核心因素 —— 上一财年甲骨文自由现金流缺口高达 237 亿美元。
巨额融资规划
元股证券甲骨文表示，计划通过发债 + 股权融资合计募资 400 亿美元，其中包含此前已披露的 200 亿美元股票增发。而 2026 财年公司已完成 430 亿美元债权融资、50 亿美元股权融资。
公司资本开支同比激增 162%，达 557 亿美元。新任首席财务官希拉里・马克森称，2027 财年资本开支净现金支出约 700 亿美元，该数值未计入客户预先支付的 200 亿至 250 亿美元款项。
2027 财年全年业绩指引
营收指引维持此前目标 900 亿美元不变； 上调调整后每股收益预期至 8.05 美元，市场此前一致预期为每股 8.01 美元、营收 889 亿美元。派珀桑德勒分析师在周三晚间研报中表示：“市场对甲骨文股价分歧仍存，但我们看好 AI 业务拉动的客户付费增长，给予该股买入评级。”
2027 财年第一财季前瞻指引
甲骨文给出区间指引：
元股证券:ygzq.hk 调整后每股收益 1.72–1.76 美元； 营收同比增速 27%–29%。LSEG 汇总的分析师预期为每股收益 1.68 美元、营收 190.6 亿美元，对应增速约 28%，公司指引整体优于市场预期。
云业务订单大幅爆发
云基础设施业务营收同比暴涨 93%，达 58 亿美元；
截至 5 月 31 日，公司剩余履约义务（含尚未确认入账的合同收入）规模达 6380 亿美元，同比增幅 363%，高于 StreetAccount 统计的市场预期 5956.7 亿美元。
美国银行分析师维持甲骨文买入评级，并指出公司超五成剩余履约义务订单来自 OpenAI。双方为美国本土 AI 基建项目 “星门计划（Stargate）” 的合作伙伴。
甲骨文首席执行官克莱・马古尔克在分析师电话会议中透露，本季度公司计划投产近 1 吉瓦算力，规模大致等同于 2026 财年全年投产总量。
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责任编辑：郭明煜 杠杆倍数
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