近期A股维持震荡整理格局，尚未形成清晰的市场主线，外部不确定性持续压制整体风险偏好。9月中旬迎来新一轮“超级央行周”，美联储、英国央行以及日本央行的政策与表态，将深刻地影响全球利率、汇率和资本流动的定价锚。
中东局势反复扰动，推动国际油价再度站上100美元/桶。受原油库存大幅消耗影响，即便后续中东局势有所缓和，原油供给恢复至年初水平仍需要较长周期。这意味着高油价延续时间或将超出市场预期，主要发达经济体的通胀压力难以快速消解，加息并非短期临时性调整，市场需要适应更高利率的运行环境。美债收益率持续上行，10年期美债收益率升至5%，30年期美债收益率攀升至5.4%。
元股证券:ygzq.hk申万宏源证券分析，通胀预期抬升、美债收益率上行尚无明确化解路径，美联储加息不是矛盾的解决方案，而是中期各类问题演化出来的结果。在此背景下，资本市场对美债、通胀、加息带来的扰动依旧高度敏感，全球资产配置环境中期内仍偏向压制。投资者应当保持耐心，理性看待市场暂时缺乏突破方向的阶段。
日元的大幅升值同样值得警惕。8月以来，美元兑日元自164附近回落至154上下，日元累计升值幅度达到6%，市场已经提前定价日本央行的连续加息预期。此举或将触发日元套息交易逆转，进而搅动全球金融市场，2024年8月的“黑色星期一”，正是日本央行超预期加息引发套息交易剧烈反转的典型案例。
与此同时，AI高速发展带来的争议持续发酵。近期OpenAI宣称，攻克纳维—斯托克斯(Navier—Stokes)方程这一千禧年七大数学难题，引发数学界广泛讨论。数十位菲尔兹奖得主联名发声表达担忧，指出商业AI企业的发展目标与数学共同体诉求存在显著错位。接连出现的行业风险事件之后，Anthropic、OpenAI、SpaceX企业负责人罕见共同呼吁放缓AI研发节奏。但该倡议也遭到业内部分人士质疑，被认为头部巨头意在借此固化自身竞争优势，扭曲行业竞争格局。
无论各方观点如何，AI无约束式高速扩张带来的安全风险已经获得广泛关注。站在资本市场角度，全球利率抬升将抬高AI大规模资本开支的融资成本，间接约束产业扩张节奏。费城半导体指数、韩国股市自6月末见顶之后，上涨动能明显衰减，也印证全球AI板块的交易情绪正在逐步回归冷静。
中国经济仍维持稳步复苏态势，但主要行业的“K型”分化特征依旧突出。机构认为，中国全年完成4.5%—5%的经济增长目标具备较大把握，短期宏观政策或将以蓄力为主，预留政策工具，用以应对后续潜在外部冲击。
广发证券表示，当前全球资产定价环境较上半年趋于复杂。AI产业正由供给紧缺走向供需再平衡，商业化仍处在早期阶段，价值创造与价值兑现环节能否匹配仍存诸多变数；1994年以来，第六轮海外货币政策拐点已经确立，欧美财政压力、长债期限溢价问题受到市场重点关注。资产配置层面建议保持适度均衡，规避极端单边的配置思路。
市场处于风高浪急的阶段，不妨适当降低操作节奏，等待外部因素充分演绎。当市场难以形成明确方向，往往代表部分不确定性尚未完全出清，不必主观预判行情走向，静待风险充分释放之后，优质投资机会将会自然显现。
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